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透视作弊辅助挂的真相
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玩家社区的反应
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作者：陈姗
在行业降费改革持续推进、资本市场波动加大的背景下，公募经营业绩呈现显著分化：不少基金公司净利润出现不同程度下滑，也有部分公司凭借多元化业务布局实现逆势增长。
随着券商、银行、期货等上市公司2024年年报陆续披露，多家公募机构过去一年的经营情况浮出水面。在行业降费改革持续推进、资本市场波动加大的背景下，公募经营业绩呈现显著分化：不少基金公司净利润出现不同程度下滑，也有部分公司凭借多元化业务布局实现逆势增长。
据经济观察报不完全统计，截至3月26日晚间，已有11家公募机构去年净利润情况得以披露。其中有6家公募净利润较上一年出现下滑，5家实现正增长。华夏基金以21.58亿元净利润水平暂居榜首，而富安达基金、南华基金全年录得亏损。
下行压力
2024年，公募基金行业步入“降费改革深化年”，叠加A股市场震荡调整，行业整体盈利能力受到挑战。从已披露的数据来看，招商、交银施罗德、信达澳亚等6家公募机构均出现净利润下滑。
招商银行年报显示，其持股55%的招商基金2024年实现净利润16.5亿元，较2023年的17.53亿元下滑5.87%。值得注意的是，这已是该公司净利润连续第二年下滑。截至2024年末，招商基金非货币公募基金规模5574.25亿元，较2023年末下降3.15%。
交银施罗德基金和万家基金同样出现利润下滑。
交银施罗德基金2024年管理公募基金规模5374亿元，实现净利润8.79亿元。在管理规模增长10%的情况下，净利润却下滑了26.81%。值得一提的是，该公司净利润已连续三年出现较大幅度下滑，2021年净利润曾达17.86亿元。
据中泰证券年报披露，万家基金2024年管理规模同比增长26.81%至4998.63亿元，但营业收入同比微降0.93%至17.79亿元，净利润下滑9.31%至3.27亿元。
中小基金公司的经营压力则更为明显。
信达澳亚基金2024年营业收入6.44亿元，同比下降31.24%；净利润1.01亿元，同比下滑42.11%，近乎“腰斩”。中泰资管2024年营业收入4.63亿元，同比下降18.20%；实现净利4767.09万元，同比大幅下滑78.57%。对此，中泰证券在年报中归因为，“2024年，中泰资管手续费收入减少及销售费用等增加。”
此外，南华基金出现年度亏损。2024年营业收入5991.50万元，较上一年下降16.17%；净利润由上一年盈利119.41万元转为亏损1048.51万元。截至2024年12月底，南华基金存续公募基金规模仅148.05亿元。
排排网财富研究员卜益力在接受经济观察报采访时表示，部分基金公司2024年净利润出现下滑主要受三个方面因素影响：其一，行业降费改革显著压缩收入空间。随着基金行业费率改革深入推进，管理费、托管费等核心收入来源普遍下调，直接削弱了基金公司的整体盈利能力；其二，市场持续低迷抑制投资者信心。2024年A股市场整体表现疲软，投资者风险偏好明显降低，导致新基金发行遇冷，存量产品也面临较大赎回压力，进一步影响了管理费收入；其三，运营成本刚性上升侵蚀利润。在数字化转型背景下，基金公司持续加大投研和科技系统投入，叠加银行等渠道代销费用居高不下，导致运营成本攀升，利润空间进一步被挤压。
华南某大型基金公司人士进一步指出，基金公司最主要的收入来源是基金管理费，2024年以来主动、被动产品降费纷纷落地，公募收入自然随之减少。同时他还谈到，市场环境变化导致的产品结构变化，也是影响公募机构盈利的重要因素。“2024行业增量主要来自低费率的固收产品，而高毛利的主动权益产品增量有限，存量伴随着市场回暖、净值回升还出现了流出现象。”
逆势增长
在行业整体承压的背景下，华夏基金、中银基金、国联基金等基金公司仍实现业绩正增长。
中信证券年报显示，其控股子公司华夏基金2024年营业收入80.31亿元，同比增长9.61%；净利润21.58亿元，同比增长7.2%。
中信证券指出，华夏基金业绩增长主要得益于多元化的产品布局和数字化转型。具体来看，其ETF规模保持行业龙头地位，债券基金、货币基金规模实现强势增长；同时，公司积极推进公募REITs和养老业务，专户规模实现较快增长；此外，数字化转型高效赋能业务发展，整体资产管理规模进一步提升。截至2024年末，华夏基金管理资产规模达2.46万亿元，其中公募基金管理规模1.79万亿元。
“头部机构的规模效应和科技优势在行业低谷期愈发凸显。”一位资深公募人士表示，“头部公募在ETF、固收等领域的领先地位，使其能够通过‘以量补价’抵消费率下调的影响，而数字化投入带来的效率提升既提高了业务效率，也缓解了成本压力。”
据中国银行披露，中银基金2024年全年实现净利润7.9亿元，较2023年的7.02亿元同比增长12.54%。截至2024年末，中银基金资产管理规模7030.29亿元，其中公募基金资产管理规模6187.97亿元，非货币公募基金资产管理规模3164.28亿元。
国联证券旗下国联基金和中海基金2024年净利润呈现转好态势。
具体来看，2024年国联基金实现营业收入4.32亿元，净利润6163.02万元；而据国联证券2023年财报，国联基金2023年自收购日起至年末的营业收入为23887.54万元，净利润为3029.41万元（注：国联证券于2023年报告期内收购中融基金75.5%股权，收购日为2023年4月27日）。截至2024年末，国联基金资产管理总规模1961.96亿元，较上年末增长31.88%。其中，非货币公募基金管理规模1323.36亿元，较上年末增长30.29%。
中海基金则实现扭亏。2024年公司实现营业收入1.25亿元，虽较2023年的1.37亿元下降8.82%，但净利润由上一年亏损6698.33万元转为盈利365.14万元。
此外，富安达基金2024年经营情况呈现边际改善态势，但仍为亏损。数据显示，该公司全年实现营业收入6660.65万元，较2023年的4292.32万元大幅增长55.18%。虽然全年净利润仍录得亏损3499.04万元，但相比2023年7483.40万元的亏损额已收窄53.24%。
对于富安达基金减亏的原因，其上市公司股东南京证券在年报中称，“报告期内，富安达基金营业收入同比增长55.18%，主要是市场回升，管理费收入及公允价值变动收益增长，其盈利状况有所改善。”
转型抓手
在费率改革持续深化、市场竞争加剧的背景下，多位业内人士在接受经济观察报采访时均表示，基金行业分化将更加明显。短期来看，行业盈利仍面临压力，但市场回暖和政策优化可能带来转机。长期而言，从规模导向转向质量导向，将是行业可持续发展的必由之路。
卜益力认为，短期来看，基金公司净利润仍面临下行压力，一方面受到费率改革影响延续，监管推动的降费政策仍在深化，行业整体收入或持续承压；另一方面受到行业竞争加剧冲击，市场集中度提升，头部机构优势扩大，中小基金公司生存空间进一步收窄。“但积极因素也在显现，2025年初以来，A股市场持续走强，投资者情绪明显改善，基金销售和发行环境有望改善。”卜益力补充道。
上述华南基金公司人士表示，基金行业正在对过去那种重规模轻质量、重增长轻效益、重数据轻体验的发展模式进行系统性纠偏，但行业转型面临现实挑战，还需要全行业真正转变思路并实践探索。在此过程中，由于新旧模式的转换需要时间，短期内的利润波动可能难以避免。
上海某中型基金公司人士告诉经济观察报，“在基金行业降费背景下，公司目前的发力方向是提高非货管理规模，尤其是被动指数是重点布局方向，通过做大存量产品，做大非货规模来提升整体经营情况。”
卜益力认为，为应对挑战，基金公司可采取以下策略实现利润增长：其一，优化业务结构。拓展投顾业务、创新产品线，降低对传统管理费的依赖；其二，强化投研与风控能力。借助AI提升研究效率，优化资产配置，增强产品业绩稳定性；其三，提升客户服务质量。加强投资者陪伴，延长客户持有周期，提高复购率和留存率。
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